ROE (Return on Equity)

COMPANY के मालिकों के पैसे के हर ₹100 पर कमाया गया मुनाफ़ा — इसका आपने शेयर के लिए जो दाम चुकाया, उससे कोई लेना-देना नहीं।

Net profit को shareholders' equity से भाग देने पर मिलता है। 18% का ROE मतलब कंपनी ने मालिकों के हर ₹100 को साल में ₹18 के मुनाफ़े में बदला।

"मालिकों का पैसा" कोई अस्पष्ट चीज़ नहीं है, और यह शेयर के दाम से अलग है। यह कंपनी की अपनी balance sheet पर दर्ज book value है: वह capital जो shareholders ने शुरुआत में डाला था — IPO के वक्त, rights issue के वक्त — plus वह हर रुपया मुनाफ़ा जो कंपनी ने dividend के रूप में न बांटकर अपने पास रख लिया। यह retained profit वाला हिस्सा आम तौर पर कहीं बड़ा होता है।

जब आप exchange पर शेयर खरीदते हैं, तो आपका पैसा बेचनेवाले के पास जाता है, कंपनी के पास नहीं। इस लेन-देन का balance sheet से कोई संबंध नहीं, इसलिए आपने जो दाम चुकाया वह ROE में कहीं नज़र नहीं आता। दो लोग जिन्होंने एक ही शेयर दस साल के अंतर पर बिल्कुल अलग दामों पर खरीदा हो, दोनों का ROE एक ही होगा।

तो ROE इस सवाल का जवाब देता है — "यह business जो पैसा उसे सौंपा गया है, उसका कितना अच्छा इस्तेमाल कर रहा है?" — यह सवाल COMPANY से जुड़ा है। यह इस सवाल का जवाब नहीं देता कि "आज के दाम पर मुझे क्या मिलेगा?" उसके लिए करीब-करीब सही जवाब है earnings yield, यानी 1 ÷ PE: 16.5 के PE पर मौजूद स्टॉक आपके चुकाए पैसे पर सालाना लगभग 6% कमाता है, फिर ROE कितना भी शानदार क्यों न हो।

बैंकों और lenders के लिए ROE ही *मुख्य* efficiency मापदंड है, क्योंकि आम विकल्प — ROCE — उनकी balance sheet पर लागू नहीं होता।

बाकी सबके लिए ROCE को प्राथमिकता दें। बड़ा dividend या buyback वह equity घटा देता है जिससे ROE को भाग दिया जाता है, इसलिए ROE उछल सकता है जबकि business वही करता रहे जो पहले करता था — वही capital काम में, वही मुनाफ़ा, बस भाजक छोटा। जब ROE, ROCE से बहुत ज़्यादा हो, तो अक्सर यही अंतर असली कहानी बताता है: capital वापस कर दिया गया, या कर्ज़ लिया गया।

HINDZINC: equity capital ₹845 करोड़ (जारी किए गए शेयरों का face value) + reserves ₹21,630 करोड़ (दशकों का retained profit) = ₹22,475 करोड़ shareholders' funds। इस पर मुनाफ़ा लगाने से ROE लगभग 76% बनता है। इस बीच शेयर ₹539 पर ट्रेड कर रहा है जबकि book value करीब ₹53 है — बाकी ₹486 वह है जो market इस franchise के लिए चुका रहा है, और उसमें से कुछ भी ROE में शामिल नहीं है।

20% से ऊपर — वाकई उच्च गुणवत्ता, अगर यह टिकाऊ हो

12–20% — ठोस

10% से नीचे — business shareholders के पैसे से ज़्यादा कुछ खास नहीं कर रहा

ROE दो तरह से गुमराह कर सकता है। इसे कर्ज़ से बढ़ा-चढ़ाकर दिखाया जा सकता है: debt बिना equity बढ़ाए मुनाफ़ा बढ़ा देता है, इसलिए भारी कर्ज़ में डूबी कंपनी भी बढ़िया ROE दिखा सकती है जबकि असल में कमज़ोर हो — हमेशा इसे debt-to-equity के साथ पढ़ें। और बहुत ऊँचा ROE अक्सर बड़े मुनाफ़े का नहीं बल्कि *छोटी* book value का नतीजा होता है, क्योंकि सालों के buyback या dividend ने उस equity को घटा दिया है जिससे इसे भाग दिया जाता है। जो कंपनी अपने book पर 76% कमा रही है, वह आपको 76% नहीं दे रही।

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